《交易视点》中国转债投资应退守后低配蛰伏--中金 / 7 years ago《交易视点》中国转债投资应退守后低配蛰伏--中金2 分钟阅读路透北京11月13日电---中国大型投行--中金公司发布中国可转债策略周报认为,投资者应保持低配蛰伏状态,静观不确定性因素的明朗。由于周期性、非周期性股博弈正酣,难辨胜负,仓位控制还是相对较好的风险控制手段,转债本身性价比是关键。 个券方面,仍建议重点持有国投、非银行大盘转债、中行转债,适量持有重工、南山、工行、国电转债。 **策略观点** 我们坚持之前的判断,认为11 月份股市由于经济小复苏叠加逢高出局冲动,走势在诸多消息面冲击下将颇为纠结,下半月变数增多。转债市场方面,在过去的三周时间里,我们建议投资者遇冲高减持,并将仓位退守到低配。 短期来看,建议投资者保持低配蛰伏状态,静观不确定性因素的明朗。由于周期性、非周期性股博弈正酣,难辨胜负,仓位控制还是相对较好的风险控制手段,转债本身性价比是关键。 个券方面,我们之前建议优先减持安全边际稍差的工行和重工,而适量增持估值更廉价的南山转债。 目前,我们仍建议重点持有国投(公司进入快速成长周期)、非银行大盘转债(成品油机制改革将破题,转债性价比较好)、中行转债(替代纯债,主要针对刚性配置资金,如转债基金),适量持有重工(即将进入转股期)、南山(基本面无亮点,但转债估值有优势)、工行(转债低溢价率弥补正股弹性不足,但维稳等力量趋弱后,容易受正股波动冲击)、国电转债(正股缺乏上涨触发剂,但转债已经重回100-105 元低吸区间)。 **热点个券** 国投转债:国投转债是我们近期的首选品种,基本面有几大亮点: 第一,雅砻江开发开始进入收获期,公司业绩高成长前景值得期待。近期来看,项目进展顺利,核定电价预计将基本符合预期。 第二,四季度业绩方面,由于去年低基数效应,同比仍将大幅增长。 第三,国投公司大手笔增持股票封杀正股下跌空间。公司正股仍有较大潜在涨幅空间,明年转债有望实现转股。短期股价上涨触发剂有所减少,但股价调整空间有限,震荡上行仍是大趋势。 基于我们对正股的判断,加上转债估值合理,我们依然看好国投转债。对川投转债,趋势上同样有配置价值,但由于正股和转债估值均略偏高,弱化了该转债的投资价值,仍不建议重点持有。 重工转债:我们在最近三、四周周报中都曾建议遇股市冲高,优先降低工行、重工转债仓位,理由在于: 1、基本面方面,民船仍旧底部徘徊,军船、海工和能源交通等业务值得期待。 2、促转股方面,投资者应保持平常心。 3、转债本身来看,估值受到南山转债的“比价效应”负面冲击,而安全边际也稍逊色。 考虑到公司对促进转股仍保持较高的积极性,正股仍有一定的题材和弹性,加上转债转股期日益临近,价格也已经回落到101 元区域,仍建议有风险承受能力的投资者继续持有中等待转机。(完) 欲浏览更多《交易视点》稿件,请点选[COR/CN-COPINI] --整理 钟华; 审校 黄凯